英國央行高級官員Sarah Breeden表示，宏觀經濟風險尚未在股市中充分反映。政策制定者如此直率地談論對資本市場的預期，實屬罕見。近期多重因素疊加，英國股市承壓跡象愈發明顯。
“真正讓我困擾的是，多種風險可能同時顯現——重大宏觀經濟衝擊、私人信貸信心崩潰，以及人工智能和其他高風險資產估值的調整。”
2025年富時100指數飆漲21.5%，跑贏了美國三大主要股指。然而受中東戰爭等因素影響，今年迄今倫敦股市表現不佳。
主要不利因素包括本地資本儲備薄弱、企業因股價漲勢乏力而紛紛撤離、上市科技企業寥寥無幾以及高昂的上市成本。
3月受燃料價格飆漲影響，通膨率躍升至3.3%。英國是能源淨進口國，約40%的燃料依賴海外進口，使其更容易受到霍爾木茲海峽封鎖的影響，進而對英國股市承壓產生間接但不可忽視的作用。
AJ Bell投資總監Russ Mould認為，本地市場確實存在若干有利因素，其中許多因素「在過去十年中的大部分時間裡，曾被用作反對投資該市場的理由」。
他補充道，另一個支撐因素是成分股提供的豐厚現金回報。預計2026年的派息總額將佔總市值的4.6%，而10年期英國公債殖利率約為5%。
德國官員將2026年的經濟成長預期從1%下調至0.5%，2027年的預期則從1.3%下調至0.9%。受汽車製造商拖累，年內DAX 40指數仍處於負區間。相較之下，英國股市承壓的狀況雖各有不同，但同樣面臨外部經濟環境變化所帶來的挑戰。
在伊朗局勢升級之前，歐洲最大經濟體曾受益於工業訂單成長、庫存下降以及市場情緒好轉，這主要得益於國防和基礎設施領域的財政支出。
第一季情勢急轉直下。 Ifo經濟研究所最新發布的商業景氣指數4月降至84.4，創下自2020年5月(新冠疫情初期)以來的最低水準。
德國工業聯合會指出，如果航運中斷持續，製造業甚至可能連續第5年萎縮，歸因於高昂的勞動成本、稅收及官僚等結構性挑戰。
過去幾年裡，德國汽車品牌已陷入低迷。根據標普全球汽車數據，2025年該國銷量為390萬輛，5年間下滑了四分之一。
不僅如此，先前作為DAX指數最大權重股的SAP，延續了去年的劇烈跌勢。摩根大通將其評級從“增持”下調至“中性”，理由是雲端業務積壓訂單增速放緩，且短期前景疲軟。
這些遭受重創的股票目前交易價格已大幅折價，意味著其下行空間或許有限。德國去年電動車產量創下歷史新高;SAP的最新財報也展現出強勁成長動能。
根據斯德哥爾摩國際和平研究所的報告顯示，在衝突頻繁的全球背景下，全球軍事開支佔GDP的比例已攀升至2.5%，創下2009年以來的最高水準。
多年來由於該行業增長溫和，且被認為與ESG標準存在衝突，投資者一直對國防投資持謹慎態度。
在美國上市的國防主題ETF在第一季錄得48億美元淨流入，高於一年前的2.83億美元。這輪投資熱潮也提振了歐亞大陸相關股票的走勢。
隨著歐洲大陸加快重整軍備步伐，2020年至2025年間歐洲國防開支激增60%。德國首當其衝，其資金來自2025年推出的巨額財政刺激計畫。這些財政刺激計畫雖然有助於提振德國經濟，但也可能透過影響全球資金流向等方式，對英國股市承壓產生一定影響。
波蘭總理圖斯克近日強調，北約東翼面臨的主要挑戰是確保在政治和後勤上做好準備，以應對俄羅斯可能的侵略。
該地區政治格局的根本轉變尤其有利於德國，例如萊茵金屬公司2025財年業績強勁，銷售額成長29%，訂單積壓量創下歷史新高。
經濟刺激計劃仍按計劃推進並將惠及經濟，儘管能源成本在一定程度上抵消了預期效果。因此，儘管增速放緩，預計DAX指數顯著的上升週期將重新啟動。
