發布日期: 2026年03月11日
本週油價飆升之際，加元卻幾乎未受其惠。事實上，加元和石油之間的傳統聯動關係已持續走弱多年，2025年2月更創下22年來最低匯率。
蒙特利爾銀行首席經濟學家Doug Porter在2024年的一份研究報告中指出，相關性已然瓦解。過去每當西德克薩斯中質原油價格上漲10美元，加元就會隨之升值3美分。
報告闡述了兩大原因：美國憑藉頁岩革命蛻變為石油生產與出口大國；而加拿大生產商受制於基礎設施限制，難以將原油運往全球市場。這些結構性因素逐漸削弱了加元和石油之間的傳統連結。
隨著產量提升及跨山輸油管線擴建工程竣工，加拿大原油出口呈現強勁上升趨勢，在2024年和2025年屢創新高。
與此同時，全球石油市場份額正向非OPEC+產油國（以美國、加拿大、巴西和圭亞那為首）轉移。值得注意的是，本月加拿大西部原油與西德克薩斯中質油價差已顯著收窄，也在重新塑造加元和石油的市場邏輯。
市場準入的提升有助於提高加拿大石油收入，尤其在委內瑞拉增產的背景下。這個南美國家的主要出口樞紐本月出口量創下7年新高。
阿爾伯塔省省長Danielle Smith表示，伊朗局勢凸顯了建設新管線的必要性，該管線將連接本省油田儲備與西海岸。症結在於計畫缺乏私營部門投資。
加拿大第四季經濟出現萎縮，低於預期水準。製造商為滿足需求大量消耗庫存，而非生產新商品。
受美國提高關稅影響，去年每個季度經濟數據都在成長與萎縮之間反覆波動。作為第二大出口品類的汽車及零部件尤其受到衝擊。
《美墨加協定》的保護僅適用於嚴格符合原產地規則的商品。部分品類（如散件組裝套件）即使在加拿大生產，也不符合資格。
雖然貴金屬出口激增，但去年貿易逆差擴大至313億加元，創下除新冠疫情外有紀錄以來最大年度赤字。
汽車業擺脫對美依賴的多元化轉型難度高於能源產業。歐亞市場供應商體系成熟，加拿大難以大規模切入。
多倫多大學勞資關係專家Rafael Gomez向法新社表示，卡尼政府需做好準備，未來數年汽車裝配職位將持續流失。
布魯金斯學會分析指出，當前的十字路口實則是在諸多不完美策略間抉擇，而非理想化獨立與被迫依賴之間的純粹選擇。加元和石油關係的演變正是這一十字路口的縮影。
過去10年間，加拿大金礦產量穩步攀升。黃金作為經濟體系的歷史支柱，如今更成為未來繁榮的關鍵驅動力。
據《環球郵報》報導，黃金在出口結構中的占比持續攀升，截至9月已接近8%。這在一定程度上抵消了後石油時代帶來的逆風。
值得注意的是，黃金出口熱潮幾乎完全源於價格上漲，而非實物出口量成長——後者與十年前基本持平。
受央行大規模購金、地緣政治動盪（中東及俄烏衝突尤甚）以及高企的主權債務多重因素推動，今年金價突破每盎司5000美元大關。
加拿大位居全球黃金儲備前五強，其潛力令人矚目。2025年末至2026年初，未加工黃金出口激增對支撐整體出口數據至關重要。
黃金與油價走勢確非同步。當金價屢創新高之際，油價近期飆升後，仍遠低於每桶超過140美元的歷史峰值。
這意味在可預見的未來，加元必將減少受全球能源市場波動的影響。再加上汽車產業前景不明朗，更強化了加元和石油脫鉤的論點。
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