發布日期: 2026年02月26日
站在2026年的視角，美金20年走勢就像全球經濟的「晴雨表」。漲漲跌跌背後從不是偶然，而是美國經濟、貨幣政策和全球資本博弈的結果。很多人覺得美元走勢高深莫測，其實抓住核心邏輯，普通人也能看明白。
平時聊美元漲跌，核心參考的是美元指數。它衡量美元對歐元、日圓等6種主要貨幣的平均匯率，指數越高，美元越強。
過去20年，美元指數從2006年的85左右，波動到2022年的114高位，再回落至2026年2月的97附近。
本質上，是「美國相對優勢」的此消彼長。每一輪漲跌，都有明確的底層邏輯。
1. 2006-2014年——「放水貶值＋低位築底」
2006年，美元指數維持在85-88區間，基礎還算穩，但隨後逐步走弱。2008年金融危機後，美元快速跌至70左右低位。直到2014年，仍在70-85區間寬幅震盪，沒有形成明顯上漲趨勢。
很多人以為只是金融危機導致，其實背後是供給過剩＋相對優勢不足。美國當時要應對龐大貿易逆差，同時透過財政支出和量化寬鬆刺激經濟，這直接增加了美元供給。市場對美元信用的質疑也隨之上升。
再加上新興市場快速崛起，資本流出美國追求更高收益，美元自然漲不起來。哪怕金融危機期間避險資金短暫湧入美元，也只是曇花一現，改變不了中期貶值趨勢。
2. 2015-2024年——「升息回流＋通膨主導」
2015年，美國美聯儲啟動升息，結束長期零利率政策，美金20年走勢迎來關鍵轉折。從80下方一路攀升至2022年的114高點，隨後逐步回落，2024年維持在100-105區間震盪。
這一階段，美元走勢由利差和通膨主導，呈現強弱交替。
前半段(2015-2020)，美國經濟率先復甦，失業率下降、GDP增速回升，而歐洲、日本仍在零利率刺激經濟。升息後美元存款利率提高，全球資本回流美國，推動美元走強。同時，美元走強壓制大宗商品價格，新興市場貨幣承壓。
後半段(2021-2024)，疫情放水後遺症顯現，美國通膨飆升，美國美聯儲開啟史上最猛升息，進一步推高美元。但自2023年以來，通膨回落、降息預期升溫，美元失去升息支撐，從高位逐步回落，進入震盪區間。
3. 2025-2026年——「弱勢主導＋間歇反彈」
2025年是美金20年走勢的關鍵轉折年。當年美元指數創八年來最差表現，累計跌幅約9.3%-9.7%，從年初109.24高點急跌至6月的96.99低點，年末報98左右。
核心原因包括：美國「例外論」敘事鬆動、美國美聯儲全年三次降息降低美元吸引力、激進關稅政策和創紀錄財政赤字，動搖市場信心。
進入2026年，美元整體呈弱勢主導、間歇反彈格局。截至2月下旬，維持在97-98區間震盪。年初雖短暫回暖，但整體弱勢格局已基本確定。全球去美元化加速、美國經濟成長放緩，加上降息預期持續，美元承壓明顯。但偶爾因美國經濟韌性或寬鬆力度不及預期，出現短期反彈。
美元強弱看「相對優勢」
美金20年走勢證明，只要美國經濟比歐洲、日本好，美元可能走強。反之，美國相對優勢弱化，美元就會走弱。2025-2026年的弱勢正源於此。
美國美聯儲升息/降息是「指揮棒」
升息讓美元更貴、吸引資本，降息讓美元便宜、資本流出。近20年每次大轉折——2015年走強、2020年走弱、2022年再走強、2025年走弱，都和美國美聯儲政策直接相關。
避險情緒＋去美元化，成關鍵變數
前15年，避險情緒短期影響美元走勢；2025-2026年，去美元化成為結構性壓力，加上美國高債務和不穩定貿易政策，進一步壓制美元，避險光環褪色。
美金20年走勢的漲跌，本質是美國經濟實力＋貨幣政策＋全球資本三方博弈的結果。尤其是2025-2026年的最新走勢，更凸顯全球經濟格局變化。
美元不僅是貨幣，它折射全球經濟底層邏輯：進口價格、跨境投資、資產配置，都與它息息相關。看懂這20年的走勢，就是讀懂全球經濟的變遷。
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