發布日期: 2026年01月13日
今天週二（2026年1月13日）歐洲時段早盤，黃金維持在4,600美元關口下方波動，距離前一交易日創下的歷史高點不遠。同一時段，美元在經歷下跌後有所反彈，對金價構成一定壓力。白銀價格則穩定在每盎司85.20美元附近，略低於歷史高點。整體來看，在黃金白銀高位運作的背景下，貴金屬市場受到多重因素交織影響，交易者正謹慎等待晚間美國CPI數據的公佈，以判斷美聯儲未來政策走向。
美聯儲獨立性擔憂支撐金銀價
川普政府對美聯儲主席鮑威爾發起刑事調查，引發市場對美國央行獨立性的廣泛擔憂。這一情緒推動避險資金流入黃金，助推金價在本周初創下歷史新高。儘管多位前美聯儲主席發表聯合聲明支持鮑威爾，暫時穩定了部分市場情緒，但潛在的政策不確定性仍為黃金提供了支撐，使得黃金白銀高位格局得以維持。
降息預期與美元走勢
市場對美聯儲進一步降息的預期持續升溫，限制了美元大幅上行的空間。無收益屬性的黃金因此持續獲得利好，但是紐約聯邦儲備銀行主席威廉斯關於「短期內無降息必要」的表態，以及摩根大通不再預期2026年降息的判斷，也在一定程度上令市場情緒降溫，導致黃金在沖高後出現回落。
地緣政治風險持續
川普針對伊朗的言論——包括可能介入伊朗局勢、暗示會面，以及對與伊朗貿易國家加徵關稅的表態——加劇了地緣政治不確定性，進一步提升了黃金白銀的避險吸引力。在黃金白銀高位階段，地緣政治因素對市場情緒的放大效應更為明顯。
白銀近期表現特別強勁，「底倉交易」邏輯在2026年持續發酵：
庫存持續下降： COMEX白銀庫存單週下降約280噸(降幅2%)，上期所庫存單週下降約70噸(降幅10%)。倫敦金屬交易所庫存也呈現明確下行趨勢。
ETF持倉回升：全球主要黃金和白銀ETF持倉再度增加，強化了白銀上行趨勢。
底倉交易機制：在期貨市場中，大資金透過控制現貨供應或憑藉資金優勢影響價格，迫使空頭在交割壓力下被動平倉，進而推高價格。白銀因庫存下降與ETF鎖倉效應，此特徵更為明顯。回顧2025年，白銀全年漲幅一度達86%，主要受惠於光電需求成長與ETF鎖倉。
投資人需警惕底倉交易的典型訊號：庫存與持倉比例異常、遠期貼水結構極端化、租賃利率飆漲。
芝加哥商品交易所宣布，自1月13日收盤起，將黃金、白銀等貴金屬合約的保證金計算方式由固定美元金額調整為按合約名義價值比例計算(黃金合約保證金比例約5%，白銀約9%)。這項調整意味著交易所對市場的干預可能加大，高位行情需保持警覺。
晚間將公佈美國12月CPI數據，該數據對美聯儲降息預期有決定性影響。在保證金調整與關鍵數據疊加的背景下，黃金白銀高位行情下的短線波動風險顯著放大。
4560美元為短期重要觀察位置。若金價有效跌破該位置並在亞歐盤維持弱勢，則可能出現幅度較大的調整行情，其調整空間可能遠超常規的100-200美元區間。
白銀短期同樣存在回撤可能。若價格快速跌破82.50美元並維持弱勢，需警惕較大等級的調整風險。
在黃金白銀高位運作階段，部分投資人對貴金屬形成「單邊上漲」預期，但需注意在金價接近4,600美元的高位區域，一旦出現5%左右的快速波動，可能引發劇烈回撤。當前市場波動率極高，追漲交易面臨停損空間難以合理設定的問題，交易紀律至關重要。
【EBC平台風險提示及免責條款】：本資料僅供一般參考使用，無意作為(也不應被視為)值得信賴的財務、投資或其他建議。
