摘要:
匯率轉換透過企業獲利、外資動向深刻影響台股表現。預期本國貨幣升值時，外資流入推高股市;而本幣貶值預期則可能引發資本外流，股市承壓。
從台積電、航空雙雄到你的美元定存，匯率轉換正在重塑你的資產配置。外資佔台股總市值約40%，主導大盤方向，當新台幣兌美元匯率在盤中急升或急貶，你手機裡的股票賬戶淨值可能正悄然變化。
1、出口導向型企業
【本幣貶值】
當本國貨幣價值下降，出口商品在國際市場上相對較便宜。這通常能提升出口企業的競爭力，並擴大海外銷售份額，最終轉化為更高的利潤空間。例如，2020年日圓顯著貶值期間，日本豐田等大型出口商的海外收益換算為日圓後大幅成長，有力支撐了其股價表現。
2022年新台幣兌美元貶值近7%，台積電全年匯兌收益高達230億新台幣(佔稅前利潤5.2%)，毛利率因美元收入增值提升1.5個百分點。同期股價逆勢上漲18.6%，匯率貢獻顯著。
【本幣升值】
反之，當本國貨幣走強，出口商品價格相對上漲，可能導致海外需求萎縮，壓縮企業利潤。德國製造業巨頭如西門子，在歐元強勁時期常面臨出口壓力增大、獲利預期下調的挑戰。
2021年新台幣升值2.8%，工具機大廠上銀科技因歐元收入折算損失，匯兌虧損達4.2億新台幣，吃掉近兩成獲利，股價全年下跌23%。
「J曲線效應」： 需注意匯率變動對貿易收支的影響存在時滯，短期內貶值可能因前期合約等因素導致逆差擴大(惡化)，之後才逐步改善。
2、進口依賴型企業
本幣貶值： 對於高度依賴進口原料、能源或關鍵零件的企業(如航空公司、石油煉化企業)，本幣貶值會大幅推高其生產成本。以人民幣貶值為例，國內航空公司的航油成本壓力增大，往往會對其股價形成下行壓力。
本幣升值： 本幣升值則能降低這些企業的進口成本，提升毛利率，對其股價形成潛在利多。
3、跨國公司的匯率風險暴露
擁有廣泛全球業務和複雜財務結構的跨國公司，其海外資產、負債、收入和利潤在合併報表時都需換算為本幣。匯率劇烈波動會顯著影響其帳面價值和獲利表現。蘋果2022年財報就曾顯示，強勢美元導致海外收入換算損失近40億美元。
| 受影響企業類型 | 傳導路徑 | 案例與財務衝擊 | 股價表現 |
| 能源化工 | 原油進口成本上升→ 毛利率縮水 | 台塑四寶（台塑、南亞等）2022年乙烯產品毛利率減少5-8個百分點 | 板塊全年跌幅超15% |
| 食品製造 | 糧食進口價格攀升→ 成本轉嫁難 | 統一企業因奶粉、小麥採購成本上升，2022年淨利率下滑 | 股價全年下跌18%，跑輸大盤12個百分點 |
| 航空運輸 | 燃油成本激增→ 匯損擴大 | 長榮航2022年因新台幣貶值，燃油採購成本增加37億新台幣，匯兌損失佔虧損30% | 股價腰斬（-50%） |
1、逐利資本的本性
預期本幣升值： 當國際投資者預期某國貨幣將升值，傾向於將資金兌換成該國貨幣，並投資於該國股票等資產，以賺取匯兌收益和資產增值收益。這種資本流入會推高該國股市。
預期本國貨幣貶值： 反之，強烈的貶值預期會引發資本外逃。投資人擔心資產以本國貨幣計價的縮水風險，會拋售該國股票，將資金兌換成更穩定的外幣(如美元、歐元、日圓)轉移出境，導致股市承壓下行。
2、全球資產配置的再平衡
匯率變動會改變不同國家資產的相對吸引力。基金經理人和機構投資人會根據匯率預期調整其全球投資組合中不同國家股票資產的權重，引導跨國資本流動的方向和規模。
| 匯率趨勢 | 外資行為 | 對台股影響 | 台灣市場典型案例 |
| 新台幣升值預期 | 大舉匯入買超台股 | 推升加權指數、電子權值股 | 2020年新台幣升破28元，外資買超5,390億，大盤漲22.8% |
| 新台幣貶值預期 | 加速匯出賣壓湧現 | 權重股領跌、市場流動性緊縮 | 2022年Fed升息新台幣貶至32元，外資賣超1.2兆元，大盤跌22.4% |
| 利差擴大 | 撤出新興市場轉投美元資產 | 中小型股遭提款 | 2023年台美利差>3%，外資單週賣超台股千億元 |
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