MBS债券介绍及工作原理

2023年10月06日
摘要:

MBS是抵押担保证券,由银行和储蓄机构发行,筹集住房抵押贷款资金。投资者通过购买这些证券获得利息和本金。MBS旨在满足住房需求、风险分散和扩大贷款规模。

MBS是"抵押担保证券"(Mortgage-Backed Security)的缩写,也被称为"抵押支持债券",是最早的资产证券化品种,产生于60年代美国。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款,发行的一种资产证券化商品。其基本结构是,把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来,形成一个抵押贷款的集合体(pool),利用贷款集合体定期发生的本金及利息的现金流入发行证券,并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。

MBS债券

以下是MBS债券介绍及工作原理:

  1. 抵押贷款:MBS的基础是抵押贷款。借款人购买房地产,然后向银行或贷款机构申请抵押贷款来支付房屋的购买价格。这些抵押贷款通常有不同的期限和利率。

  2. 捆绑和打包:发行MBS的金融机构将一组抵押贷款捆绑在一起,形成一个资产池。这些抵押贷款可以来自不同地区和借款人,因此资产池中的抵押贷款多种多样。

  3. 证券化:接下来,金融机构将这个资产池转化为证券,即MBS。这些MBS证券代表了对资产池中抵押贷款的权益。

  4. 收益和风险分配:MBS持有人勾买这些证券,并从资产池中的抵押贷款收取利息和本金支付。这些支付来自抵押贷款借款人的还款。因此MBS持有人可以获得稳定的收益。

  5. 风险分散:由于资产池包含多种抵押贷款,MBS证券具有风险分散的特点,因为单一抵押贷款的违约不会对整个证券产生灾难性影响。

  6. 市场流动性:MBS证券可以在二级市场上进行买卖,提供了一种流动性渠道,使投资者能够灵活地买卖这些证券。


发行MBS的目的是什么?

  1. 由于婴儿潮(1946-1964年)带来的人口膨胀,导致了住房短缺和通缩。为了降低住房抵押贷款利率,实现“居者有其屋”的美国梦。

  2. 房利美、房地美这些贷款抵押公司,对个人信贷审核严格,这样可以将与贷款有关的风险转移给众多的投资者,分散风险。

  3. 有利于扩大银行的贷款规模。


MBS债券介绍及工作原理之模式类型:

  1. 表外模式也称美国模式,是原始权益人(如银行)把资产“真实出售”给特殊目的载体(SPV),SPV购得资产后重新组建资产池,以资产池支撑发行证券;

  2. 表内模式也称欧洲模式,是原始权益人不需要把资产出售给SPV而仍留在其资产负债表上,由发起人自己发行证券;

  3. 准表外模式也称澳大利亚模式,是原权权益人成立全资或控股子公司作为SPV,然后把资产“真实出售”给SPV,子公司不但可以购买母公司的资产,也可以购买其他资产,子公司购得资产后组建资产池发行证券。


相较于美国国债,MBS的收益率较为可观,同时部分优质贷款打包成的MBS还有美国政府的担保。于是MBS成为了市场上资金(尤其是养老基金、保险、主权基金)追捧的热点。


MBS不仅在美国国内销售,还在行销全世界。全球的资金通过MBS流入美国住房市场,为美国居民提供住房贷款所需要的资金;同时,美国人民购房贷款的风险也通过MBS转嫁到全世界。


虽然从上面MBS债券介绍及工作原理中知道了其发挥的作用,但是MBS市场也在金融危机中曾发挥了不良作用,因为大量次级抵押贷款的违约导致了MBS的价值急剧下跌,从而引发了金融市场危机。这一事件在2008年的次贷危机中引起了广泛的关注。


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