发布日期: 2025年12月26日
今天周五（2025年12月26日），高市早苗内阁正式通过日本2026财年预算初始方案，总规模达122.3万亿日元(约7846亿美元)，再度刷新日本财政预算历史纪录。
尽管预算总额继续扩张，日本政府在债务控制上释放出克制信号。新财年计划新增国债发行29.6万亿日元，仅较上一年度小幅增加，预算对债务的依赖率降至24.2%，创下1998年以来最低水平，并连续第二年将新增发债规模控制在30万亿日元以内。
从结构上看，日本2026财年预算规模明显高于本财年的115.2万亿日元，增长主要来自社会保障、国防以及债务利息支出的刚性上升。预计社会保障支出将增至约39.1万亿日元，继续占据财政支出的最大比重。国债偿付成本也升至31.3万亿日元，同样创下新高。
在支出结构扩张的同时，政府努力维持财政纪律。财务大臣片山皋月坦言，为培育中长期经济增长动能，财政在短期内不可避免承受一定压力，但控制债务扩张仍是核心目标。
在国债收益率持续上行的背景下，日本政府对债券发行结构进行了针对性调整。财务省计划将超长期国债发行规模削减至约17.4万亿日元，为2009年以来最低水平，以缓解市场对供给过剩的担忧。此前，超长期债券收益率已因供需失衡升至历史高位。
10年期国债发行量将维持不变。日本央行近期结束长期超宽松政策，将基准利率上调至0.75%，被市场视为日本正式告别近30年超低利率时代的重要节点。
日本2026财年预算的另一大亮点在于对高科技产业的明显倾斜。经济产业省预算同比大幅增长约50%，达到3.07万亿日元。其中用于半导体和人工智能的资金增至约1.23万亿日元，几乎是上一年的三倍。
在半导体领域，政府已向国有企业Rapidus追加拨款1500亿日元，使其累计获得的政府支持达到2500亿日元。人工智能方面，相关投入达3873亿日元，主要用于本土AI基础模型研发和数据基础设施建设，反映出日本在前沿技术上追赶中美的战略意图。
市场反应与日元压力并存
随着日本2026财年预算公布，日元持续走弱，市场对日本财政可持续性的担忧并未缓解。截至今年7月，日本政府债务总额已相当于GDP的263%，远高于希腊主权债务危机时期的水平。
尽管政府强调预算在财政纪律与经济增长之间取得平衡，但市场反应依然复杂。部分分析人士认为，扩张性的财政政策可能进一步放大中长期风险，尤其是海外投资者对日本债务结构的警惕情绪升温，削弱了对日元资产的信心。
这份创纪录的预算清晰反映出日本所面临的多重结构性难题。人口老龄化推高社会保障负担，成为财政扩张的核心驱动力；持续通胀也抬升了政策成本，日本关键物价指标已连续三年以上维持在2%或更高水平。
地缘政治不确定性上升，推动防卫相关支出增加至约8.8万亿日元。多重压力叠加，使政府在制定预算时必须在短期刺激与长期稳健之间反复权衡。
伊藤忠经济研究所高级研究员竹内浩司指出，初始预算规模创新高对收益率构成不利影响，但通过控制国债发行节奏，日本政府仍试图稳定市场预期。
在东京外汇市场，日本央行加息后日元不升反降，一度跌破1美元兑157日元关口。首相官邸前的抗议声浪，与财务省内谨慎调整发债结构的政策取向，共同勾勒出日本在刺激经济与守住财政底线之间的艰难抉择。
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