发布日期: 2025年11月21日
11月21日，美股盘前交易时段，人工智能(AI)概念股普遍走低。英伟达(NVDA.O)跌势不止，跌幅扩大至3%;台积电(TSM.N)跌超2%;AMD(AMD.O)、甲骨文(ORCL.N)等同跌逾2%，引发市场广泛关注。
前一交易日尾盘跳水后，英伟达在21日盘前继续承压。公司股价低开2.2%，随后跌幅迅速扩大至3%，触及175.55美元，较周二创下的历史高点回撤逾12%。
尽管公司公布的FY25 Q3营收同比增长94%、Q4收入指引再超预期，但“利好出尽”效应明显：早盘一度冲高5%的涨幅被全部回吐，最终收跌3.15%，成交额高达631亿美元，创个股单日成交纪录。
市场担忧的核心并非当期业绩，而是增长曲线是否已触顶。TradeStation策略主管David Russell指出，“英伟达的数据依然强劲，但投资者开始质疑其在数据中心GPU领域的份额是否已至天花板。”
此外，美联储降息预期骤降也削弱了高估值成长股的吸引力——12月连续第三次降息的概率已跌破40%，流动性溢价收缩直接冲击估值模型。
公司CEO黄仁勋也在财报电话会上虽强调Blackwell芯片需求“爆表”，并透露下一代Rubin平台将于2026年中如期量产，但并未给出更长期的订单能见度。
市场分析指出，管理层对2025/2026财年合计超5000亿美元订单的展望打消了“AI泡沫破裂”疑虑，却不足以打消“增速放缓”担忧。叠加部分对冲基金在年底锁定收益的卖盘，英伟达短线抛售压力骤增。
台积电(TSM)ADR盘前跌2.7%，抹平周三尾盘反弹幅度。消息面上，今日台股盘中重挫逾千点，最终下跌991.42点，跌幅达3.61%，收报26434.94点，创半年多来首次跌破季线，成交量减少至5498.4亿元，较昨日进一步缩小。
台积电此番下挫离不开美股AI板块的整体“熄火”。英伟达财报虽亮眼，但股价由涨转跌逾3%，引发整个AI供应链的获利盘集中出逃。
费城半导体指数重挫4.5%，台积电ADR作为权重成分被资金被动减持，盘前跌幅迅速扩大至2%以上。
另外，多家外资在盘前发布报告，提示AI服务器拉货高峰已过，将台积电2026年产能利用率预估由满载下调至90%以下，并同步下调目标价。期货市场的空单增加，导致ADR短线破位。
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