美国出现“纸箱衰退”，通胀可能以此前上升的速度回落

嘉信理财首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普(Jeffrey Kleintop)表示，美国正出现“纸箱衰退”，这可能意味着美国通胀将在今年年底前大幅下降。

克莱因托普周一在一份报告中称，虽然衰退通常会导致所有经济部门萎缩，但目前只有制造业和贸易行业出现明显萎缩。

根据美国纸箱协会(Fibre Box Association)的说法，制造业和贸易行业萎缩导致纸箱需求下降，这是一个被忽视的经济衰退指标，通常在美国经济出现衰退之前“亮红灯”。

虽然美国国家经济研究局(NBER)尚未正式宣布经济陷入衰退，但克莱因托普表示，美国经济目前处于“纸箱衰退”(Cardboard Box Recession)，这可能导致就业市场走弱，企业也将面临更大的盈利压力。投资者还可能看到股市回报低下降，尤其是如果疲软的趋势蔓延到服务业等其他行业的话。

不过，经济低迷也可能带来通胀放缓的一线希望，因为美国PMI制造业指数通常领先通胀约6个月，该指数也包含了纸箱价格。

“纸箱衰退对通胀而言可能是个好消息”，克莱因托普指出，欧洲的通胀趋势也正趋积极。“欧洲最新的PMI物价指数显示，未来6个月通胀率可能从目前的6%降至近2%附近。通胀可能会继续以此前上升的速度回落。”

通胀下降也有望提振美国市场，因为企业在过去一年里一直受到高成本和利率上升的打击。美联储已将联邦基准利率上调500个基点以抑制通胀，此举令标普500指数在2022年下跌了20%。随着通胀形势的改善，美联储可能会暂停加息，评论人士认为，这可能对股市有利。

与此同时，投资者已经调低了其对通胀以及对未来加息的预期。根据美联储的数据，5年-5年期远期利率(对5年后的5年期通胀率的估计)本周降至2.23%。根据CME的Fed watch工具，市场预计美联储在下周的政策会议上暂停进一步加息的可能性为79%。

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