三重惡夢縈繞天然氣 今年漲價無望-EBC研究院熱點分析

2024年02月28日
摘要:

美國天然氣價格創下逾3年新低,因暖冬、庫存過剩和高產能三重壓力。資金管理機構大量拋售期貨合約,技術交易機會受挫,歐洲天然氣價格下滑至俄羅斯入侵烏克蘭之前的水平。

美國天然氣價格在暖冬、庫存過剩以及高產能的三重利空下跌至逾3年新低,然而前景看起來依然不樂觀。

天然气价格k线图

對沖基金和其他資金管理機構在截止2月20日當週總共賣出了近4000億立方英尺與Henry Hub有關的主要期貨和選擇權合約。


在過去的5週內,上述機構每週都在淨賣出天然氣。空倉規模只低於2020年第一季,當時疫情重創了全球經濟。


從技術角度說,這對優秀交易員可能代表抄底的絕佳機會,可惜過去12個月中3次捕捉反轉的嘗試均告失敗。


同時,歐洲天然氣價格下滑至俄羅斯入侵烏克蘭之前的水平,促使德國等地出現了煤炭轉天然氣的趨勢。


暖冬

這個冬季太平洋中東部的厄爾尼諾現象非常嚴重,暖空氣吹入美國北部,使得氣溫比以往都要高。


本土48州的人口加權暖氣度日指數在10月1日到2月14日的137 日內為98日,美國國家海洋暨大氣總署警告五大湖冰層覆蓋下降至同期歷史新低。


根據可得數據,分析師認為此次12月到2月的冬季是50年代美國機場安裝追蹤設備之後最溫暖的。


美國冬季的暖氣需求到目前為止下降11%,12月尤其明顯,天然氣消耗為2015年12月後季度最低。


不僅如此,本週發布的數據顯示,全球平均氣溫歷史上首次在12個月跨度內超過工業化前水準1.5度。


庫存過剩

美國能源資訊署顯示,截止2月9日美國天然庫存為25,350億立方英尺,是2016年後同期最高水平,年增11%。


3月出貨的合約價格比4月折價7美分,而冬季開始時為溢價21美分。天然氣價格必須下跌到夠低,才能消除多餘庫存。

地下储存天然气5年最高、最低值对比

許多分析師認為供需再平衡要延後到下個冬天,選擇權市場預示美國天然氣價格近期很難有顯著反彈。


歐洲和日本的天然氣庫存也非常充裕。美國合眾銀行商品主管Charlie Macnamara稱:“我認為市場確實對2024年價格持續反彈不抱希望了。”


不過安迅思全球天然氣分析主管Marzec-Manser指出,在2026年美國和卡達的液化天然氣增產前,供不應求的格局將會持續。


高產能

自從2023年9月後,美國天然氣鑽頭數不降反升,生產商在近幾週才對價格有所反應,其中更多是開採頁岩油的副產品。


標普全球大宗商品估計美國產量在12月創下歷史新高,超過每日1050億立方英尺。本月早期產量仍在該水平附近。

美国天然气供需

美國能源資訊署顯示,去年前11個月美國產量年增4%,而管道和液化出口總量也略微增加。


這導致一些天然氣生產商迫於利潤率壓力紛紛宣布削減開採。殷拓集團警告道,開採活動下降會是業界一大風向。


另外,卡達宣布了全球最大天然氣田的增產計劃,打算在2030年之前提升至每年1.42億噸。


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