發布日期: 2026年03月31日
近期，從美股到A股，從現貨市場到資本市場，記憶體概念股集體遭遇重挫。美光科技一度單日暴跌近10%，閃迪跌超8%，A股佰維儲存、德明利、兆易創新等記憶體晶片概念股跌幅普遍超7%。
這場大跳水，究竟是儲存超級週期的終結訊號，還是上漲途中的技術性回檔?
1、GoogleTurboQuant技術引恐慌
本輪記憶體暴跌的直接導火索，來自Google研究院發布的一篇學術論文。 2026年3月下旬，Google公開了其新型AI記憶體壓縮技術"TurboQuant"的研究成果。
該技術透過PolarQuant(極坐標量化)和QJL(量化JL變換)兩項創新，可在"零損失"前提下將AI模型推理階段的鍵值緩存(KV Cache)壓縮至3-bit精度，內存佔用縮小至少6倍，同時在英偉達H100 GPU上實現高達8倍的性能提升。
市場擔憂情緒迅速蔓延。投資人擔心，如果AI模型能以更低的記憶體消耗處理更多數據，將直接削弱對高頻寬記憶體(HBM)和DRAM的需求預期。
對此，摩根士丹利分析強調，TurboQuant僅作用於推理階段的鍵值緩存，不影響模型權重所佔用的高頻寬記憶體(HBM)，也與AI訓練任務無關。
業界回饋顯示，沒有任何跡象顯示對記憶體或儲存的需求正在下降，相關最佳化改進主要是為了實現更長的上下文視窗、提升模型效能，而非試圖降低儲存成本。
2、終端需求疲軟
本輪記憶體晶片價格下跌更深層的原因，在於終端需求端的抵制。由於DRAM和NAND價格過高，一些智慧型手機製造商計劃在2026年減少甚至取消中低階手機的生產。
知名半導體分析師Dan Nystedt透露，兩週前就有買家拒絕了更高的DDR4價格。
高通CEO克里斯蒂亞諾·阿蒙也在財報電話會議上警告，"在接下來的幾個季度裡，手機行業將受到內存供應和定價的製約"，多家手機廠商尤其是中國廠商因此"採取謹慎態度，減少芯片組庫存"。
儲存產業的周期特徵再次顯現。高價促使企業擴產，但建廠需要時間，當新產能同時釋出時，價格就會暴跌。過去50年裡，記憶體晶片經歷了十幾次重大的繁榮/蕭條週期。
3、市場情緒轉向
過去18個月，記憶體晶片板塊經歷了一輪史詩級牛市。以美光科技為例，股價從2025年初的90美元附近一路攀升，漲幅超過200%。國內記憶體晶片概念股如佰維儲存、江波龍等，區間漲幅普遍在2-3倍。
如此巨大的累積漲幅，意味著任何風吹草動都可能觸發技術性回調。 從估值角度來看，部分龍頭企業的動態本益比已處於歷史90%分位以上，市淨率更是突破近十年高點。當市場出現負面消息時，估值回歸的壓力迅速轉化為拋壓。
另外，隨著市場風向突變，現貨通路的恐慌性拋售引發了物價進一步下滑，資金鏈壓力迫使商家恐慌性拋貨。
綜合來看，本輪記憶體全線走低是多重因素共振的結果：
技術層面→ 谷歌TurboQuant演算法引發市場對AI記憶體需求的擔憂
市場層面→ 現貨通路前期囤貨資金恐慌拋售，價格出現踩踏
需求層面→ 終端廠商對高價內存說"不"，中低端消費電子需求受抑制
情緒層面→ 記憶體晶片股價前期漲幅巨大，投資人獲利了結意願強烈
目前儲存市場主要包括合約市場和現貨市場兩大部分。合約市場由企業與企業之間簽訂協議確定價格，直接影響手機、PC等消費電子的存儲器件價格;現貨市場則面向個人裝機用戶，整體空間較小。
現貨市場受賣家情緒和消費用戶承受能力影響而波動，而合約市場才是真正驅動儲存價格上行的核心力量。目前，三大海外原廠(三星、SK海力士、美光)都在積極擴產HBM，維持DRAM原有收縮策略，DRAM顆粒價格仍較為堅挺。
對於記憶體概念股後市走向，短期來看，現貨價格回檔和技術擔憂可能繼續壓制股價表現;但從中長期來看，AI算力需求持續增長的大趨勢並未改變，企業級記憶體市場的合約價格仍在上漲，顯示核心需求依然穩健。
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