摘要:
美國5月CPI低於預期，美元走弱，市場預期降息升溫。但核心通膨頑固，EBC提醒風險仍存EBC警告：核心通膨頑固疊加關稅衝擊，切勿過早樂觀。
美國5月消費者物價指數(CPI)漲幅低於預期，重燃市場對美聯儲政策轉向的預期。受此影響，美元匯率持續走弱，上週四早盤美元指數(DXY)跌至一度98.6，為2022年4月以來最低。儘管市場因通膨數據趨緩而上漲，但EBC分析師表示，美聯儲降息前景仍存在諸多不確定性。
5月CPI放緩，核心通膨持續
5月整體CPI年增2.4%，較4月的2.3%略有上升，但仍低於市場預期的2.5%。以月度計算，整體價格僅上漲0.1%，主要原因是由於汽油價格下跌2.6%。然而，在剔除波動較大的食品和能源後，核心CPI年比仍維持在2.8%的高位，其中住房、保險和服務價格持續顯現韌性。佔CPI權重超過三分之一的房屋成本在5月再次上漲0.3%。
數據公佈後，公債殖利率下跌，降息預期回暖，美聯儲基金期貨短暫計入了9月降息近68%的機率。美國主要股指當日走高，標普500指數逼近今年稍早創下的歷史高點。不過，隨後因地緣政治緊張局勢(尤其是以色列-伊朗局勢發展)影響，市場漲勢有所回落。 EBC分析師建議投資人不要被表面數據迷惑，需警惕風險動態的變化。
EBC(英國)CEO David Barrett警告：「市場看到0.1%的數據便歡呼，但美聯儲關注的是更深層的情況。頑固的服務類通膨、不斷上漲的住房成本以及新的關稅風險告訴我們，風險尚未解除。這不是軟著陸，只是暫時的陰霾散去。」
美元走弱：短期利好還是長期隱憂?
美元正承受市場情緒轉變的衝擊，截至目前，美元指數(DXY)年內已下跌約3–4%。同時，歐元走強，墨西哥及亞洲等新興市場貨幣對美元也明顯升值。
EBC警告稱，雖然美元疲軟通常利好全球風險資產，但也會重新帶來通膨壓力——特別是在電動車、半導體和綠色能源技術等戰略領域對中國進口商品加徵關稅逐步生效之際。
David表示：「美元走弱意味著其他國家的進口成本降低，但對我們美國本土而言，反而是進口成本上升。6月開始將有超過180億美元的中國商品關稅生效，我們預計這可能會對核心商品通膨產生外溢效應。現在市場正在慶祝，但如果CPI重新加速上漲，投資者可能很快就得重新調整頭寸。」
6月CPI：市場的下一場“試金石”
隨著美聯儲傑克遜霍爾全球央行年會將近，六月CPI數據(將於8月初公佈)已成為全球矚目的焦點。目前美國就業市場依然緊俏——失業率維持在4.0%低位，平均時薪年增3.9%——即便溫和的通膨回升也可能讓美聯儲陷入兩難。
David補充說：“6月數據將是一次公信力考驗，如果在美元疲軟、關稅生效的背景下通脹加劇，美聯儲可能面臨左右為難的局面——一方面要支持經濟增長，另一方面又必須堅守抑制通脹的底線。”
投資人策略：警惕市場不對稱風險
EBC強調，當前市場對邊際數據變化異常敏感。降息預期推動外匯、股票和利率市場的部位拉伸，增加了快速反轉的風險。
同時，各央行政策分歧正影響全球資本走向。歐洲央行已於六月降息，英國央行預計將在七月跟進，而美聯儲則依然保持謹慎態度。
David總結，“現在不是追逐降息故事的時機。對稱風險正在積聚。投資者應保持靈活，分散貨幣和行業的敞口，並為市場波動的重新加劇做好準備。下一次數據公佈可能成為轉折點，也可能帶來劇情反轉。”
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