摘要:
穆迪下調美國信用評等至Aa1，突顯財政赤字等結構性風險。美元走軟、黃金上漲，美債殖利率攀升，全球套利格局或將重構，EBC分析目前重新浮現的長期結構性問題。
穆迪近期決定將美國維持現有的Aaa主權信用評等下調至Aa1，這項舉動引起了全球市場的廣泛關注。儘管此舉與標普(2011年)和惠譽(2023年)之前的評級下調一致，但它仍標誌著一個重要時刻：美國最後的頂級評級被移除。
隨著局勢逐漸平靜，EBC就這項評級變動對交易者和機構投資者的短期和結構性影響，進行了深入剖析。
市場反應迅速基本面仍占主導
評級下調消息於週五美股收盤後公佈，週日晚間交易中，風險資產短暫下跌。不過，截至週一收盤，美股及其他主要資產已收復大部分失地。
EBC(英國)CEO David Barrett 表示，市場的快速反彈表明此次降級早在預料之中：“穆迪一直被視為主要評級機構中的另類。對於許多市場參與者而言，關注的焦點並不在於評級下調本身，而是這一決定的時機。”
避險資金流向矚目：美元走軟黃金走強
評等調降後，市場反應呈現熟悉的模式：美元走軟，傳統避險資產需求上升。隨著投資人重新評估風險環境，金價小幅上漲，而美元對多個主要貨幣匯率微幅下跌。儘管波動短暫，但它們反映了一個成熟的市場法則——信用相關的不確定性，往往會引發資金轉向具有穩定性的資產。
EBC分析師指出，儘管美元在美國收益率和經濟韌性支撐下仍具有結構性支持，但若市場對財政政策或償債能力的信心持續受損，可能導緻美元階段性疲軟，並進一步推升黃金等大宗商品的配置需求。
穆迪強調美國結構性風險隱患
穆迪此次下調美國信用評等的決策，基於多重持續存在的結構性挑戰：持續擴大的財政赤字、不斷攀升的利息償付壓力、可能延長並擴大的減稅政策，以及日益加劇的政治兩極化。儘管這些問題並非最近出現，但在高利率環境下，其累積效應——特別是對財政可持續性與政策連貫性的長期影響——正引發市場新的憂慮。
David指出：“這些風險因素早已存在，但當評級機構著重強調時，其警示效力顯著提升，市場不得不給予高度重視。”
雖然投資者一開始擔憂，這可能會引發機構債券持股的連鎖反應；但2011年降級後實施的監管改革，已使政府債券在多數投資組合中，免受此類評級觸發的強制調整。
債市釋放更深層訊號
EBC觀察到，美國長期公債殖利率，尤其是30年期，已回升至關鍵政策轉向前的歷史水準。
David表示：“關鍵不在於評級被下調，而在於債市怎麼反應。要是長期收益率持續攀升，在缺乏明確財政整頓計劃的情況下，美國政府遏制市場波動的難度將日益加大。”
影響外溢：全球套利交易面臨變局
除美國外，EBC也特別關注日本長期公債殖利率攀升至40年高點的現象，這令市場開始重新審視該國財政健康狀況。先前David在接受《日本時報》專訪中提醒，日本債市的異動可能徹底改變全球套利交易格局——特別是在大量資本從日本流向海外收益更高的資產的背景下。鑑於日本央行持有大量國債，且市場對其長期殖利率關注度升溫，日債將可能與美債共同成為全球債市焦點。
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