摘要:
摩根士丹利數據顯示，對沖基金增持中國股市，受中美貿易談判和政策刺激推動。儘管經濟挑戰仍存，投資人看好中國股市估值與回報，港股表現強勁吸引國際資金。
摩根士丹利的數據顯示，對沖基金增持中國股市，上週增加了對中國股市的看漲押注，因為中美貿易談判有望取得進展。中國A50指數本月上漲4.5%，徹底抹平4月跌幅。
該行稱，美國基金正在吸收中概股和A股。相較之下，對沖基金減少了亞洲其他大部分地區的股票部位，尤其是印度和澳大利亞等地。
M&G投資公司多空多元資產策略投資總Michael Dye認為中國股市風險回報具有吸引力，指出全球投資者極度低配且估值便宜。
不過對沖基金對中國的投資仍遠低於高峰。由於結構性挑戰依然存在，尤其是消費不振和房地產市場的困境，對沖基金普遍認為這更像是一種戰術性投資。
4月國內零售金額較去年同期成長5.1%，低於分析師預估5.5%。今年前四個月的固定資產投資成長4%，略低於預期4.2%。在經濟數據疲軟之際，對沖基金增持中國股市也可能反映出市場押注政策刺激措施將持續落實。
去年當市場因刺激經濟的希望而飆升時，追漲交易者導致追蹤中國企業指數選擇權價格的指標飆升。相較之下，該指標上週收在1月以來最低水準。
摩根大通策略師在上週的一份報告中寫道，在貿易戰降級為市場帶來一些緩解之後，選擇權市場現在展現出更平衡的前景。
脆弱的協議
根據評級機構惠譽的報告，目前美國對從中國進口的商品徵收的有效關稅率為31.8%。有些人對雙方能否最終維持現狀表示懷疑。
幾乎沒有跡象表明，美國與其貿易夥伴的討論在寬限期內取得了實質進展，與英國達成的唯一協議也被認為是有限的。
更糟的是，在電子產品的關稅豁免實施後，美國又對半導體進口進行了國家安全調查。如果最終撤銷豁免，將使本已緊張的貿易談判更加複雜。
另一方面，中國政府似乎仍在嚴格控制稀土出口。中國在加工階段的主導地位迫使美國建立自己的供應鏈，並在巴西投資相關項目。儘管地緣政治風險上升，對沖基金增持中國股市說明市場部分投資人仍願意承擔中國相關資產的短期風險。
中國社科院經濟研究所指出，中國不會在經濟和政治體制的關鍵部分妥協，包括國營企業的經營方式，這意味著川普可能會恢復關稅。
中國4月出口激增，對東南亞國家的貨運量增加，部分原因是轉口貿易。這些數據是在最新刺激計劃出台後公佈的。
7 日期逆回購利率調降10個基點至1.4%，存款準備率調降50個基點。此外，支持私營部門的措施也在醞釀中。在寬鬆訊號釋放後，對沖基金增持中國股市的行為也被視為對宏觀政策反應的先行指標。
港股跑贏
港股跑贏A股的幅度來到近20年內最大。由於DeepSeek崛起，恆生指數年內上漲18%，延續了去年的漲勢。
法國巴黎銀行中國區多元資產投資主管李維說，恆生指數在科技和金融股的權重較高，使其能夠從美聯儲的鴿派轉向和中國科技股重新受到追捧的機會中獲益。
該指數正朝著連續第六週上漲的方向邁進，顯示情緒過於高漲。如果本週稍晚不出現逆轉，歷史數據表明，可能很快就會出現回調，對沖基金增持中國股市的同時也帶動部分國際資金流入港股市場。
騰訊和阿里巴巴等中國科技巨頭多在香港上市。由於港股更容易被海外投資者進入，因此從美國股市外流的資金會更青睞。
瑞銀分析師警告，流入香港的國際資金似乎來自對沖基金等短期投資者，而非退休基金等長期市場參與者。
最新的財務報告敲響了警鐘。上週五阿里巴巴股價創下一個多月來最大跌幅，營收不及預期，被認為是國內人工智慧熱潮的領跑者。
另一方面，零售業的殘酷競爭正在升溫。京東已在外送領域向美團和阿里巴巴宣戰，可能會侵蝕產業的利潤率。
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