美债收益率触及5% 投资者担忧长期高利率持续

分析师们认为，通过历史教训，当前的美国债券收益率水平看起来是合适的，但由于下个月美国政府可能采取不可预测的行动，这一风险可能会进一步推高美国债券的收益率。

投资者一直在抛售美国政府债券，原因在于市场正在适应长期高利率的可能性。

从十月初开始的美国国债抛售可以说是债券市场历史上最严重的崩盘之一，就在上周五，自2007年以来10年期美国国债收益率首次触及5%，这一现象引发了市场广泛关注。

市场数据和情报公司Qontigo的高级主管Christoph Schon认为，相对于目前的长期通胀预期约2.45%左右，10年期国债收益率在4.7%至5.1%的水平似乎是适宜的。

他解释说，在20世纪80年代和90年代，10年期美国国债收益率大致是通胀预期的两倍，即10年期盈亏平衡通胀率的两倍，那时投资者预期实际回报与预期通胀率相匹配。

互联网泡沫和2008年的金融危机改变了这种情况，因为在股市经历长期波动时，美国国债成为投资者存放现金的一种资产。

Schon补充说，近两年来，由于疫情和俄乌冲突，消费者价格飙升，这意味着股票和债券再次具有相关性。在利率大幅上升的情况下，这两种资产都遭到抛售。

“我们的观点是，当前的情况更像是本世纪初的情况，当时国债不仅仅是一种避险工具，而且是股票的有吸引力的替代品。”Schon说。“根据历史经验，投资者期望的收益率应在通胀预期的1.9倍到2.1倍之间。目前10年期盈亏平衡通胀率为2.45%，这意味着相应的名义收益率应在4.7%至5.1%之间。”

至于关键债券收益率下一步的走势，历史也提供了答案。Schon表示，除非通胀预期大幅上升，否则10年期美国国债收益率超过5.5%的可能性不到1%。

美联储主席鲍威尔上周四在纽约发表评论，表示政策制定者将允许债券市场波动，因为提高收益率有助于紧缩金融环境。CME美联储观察工具显示，市场预计美联储在11月1日会议上不会加息的可能性为98%，而在12月加息25个基点的可能性为24%。

其他策略师警告称，收益率仍有可能上升。MRB Partners全球策略师Phillip Colmar预测，到2024年收益率可能会突破5.5%。EP Wealth Advisors投资组合策略董事总经理Adam Phillips警告说，11月可能会出现政府停摆，这可能会进一步推高收益率。

上周三，巴克莱策略师指出，10年期国债收益率仍低于美联储当前加息周期的预期利率终值，这与紧缩周期通常的结束方式不符。

巴克莱策略师们在一份报告中表示，“(债券)反弹的障碍仍然很高。尽管数据继续显示经济的韧性，但人们普遍预计未来几个季度经济增长将大幅放缓。反复出现的失误引出了一个问题，即市场是否对货币政策过于紧缩并过于自信。我们认为政策几乎没有收紧，因此利率继续意外上升的风险较大。”

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