摩根大通:高波动性不会影响金融稳定,相信鲍威尔

2023年03月22日
摘要:

全球银行业风暴引发了人们对美联储政策路径的质疑,美国国债波动率指数飙升让市场参与者坐上了过山车。摩根大通认为,美债流动性低不是问题,并认为鲍威尔可以区分货币政策决策和金融稳定需求。

本月,席卷全球的银行业风暴,令市场对美联储的政策路径产生质疑。美国国债波动率指标已飙升至疫情后新高,动辄几十bps的波动让市场参与者坐起了过山车。


美债期权的加权隐含波动率MOVE Index在3月15日一度飙升至200附近的高点,说明当前美债市场缺乏流动性,美债收益率暴涨暴跌。

美债期权的加权隐含波动率

不过,摩根大通认为,美债流动性低不是问题,相信鲍威尔能够区分货币政策决定和金融稳定需求,继续加息25个基点。


摩根大通策略分析师Jay Barry等人在周二发布的报告中表示,虽然美债最近出现一些流动性不足的问题,但衡量市场流动性压力的指标尚未突破2020年高点,对价格的影响并不像新冠爆发时那么严重。


分析师在报告中指出:

“市场上每笔交易对价格的影响在过去一年一直在上升,但最近几周没有明显上升,仍低于危机水平。混乱有所加剧,但远未达到令人沮丧的水平。”


月初以来,美国地区性银行危机大幅降低加息预期,令许多押注美联储大幅加息的基金遭遇重创;上周三,短期利率期货价格大幅波动,也导致一些押注美联储政策的合约交易暂停。


目前,期货市场显示,美联储本月加息25个基点的可能性为80%,这是自一年前本轮加息周期开始以来,首次出现议息会议前,交易员还没有完全确定利率的情况。


摩根大通的团队在报告中写道:

“期限在7年至10年之间的美国国债出现了最大的流动性混乱,表明大部分清算都发生在这里。”


他们认为,虽然高波动性导致美债市场流动性有所恶化,但并不会影响金融稳定。


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