摘要:
全球银行业风暴引发了人们对美联储政策路径的质疑，美国国债波动率指数飙升让市场参与者坐上了过山车。摩根大通认为，美债流动性低不是问题，并认为鲍威尔可以区分货币政策决策和金融稳定需求。
本月，席卷全球的银行业风暴，令市场对美联储的政策路径产生质疑。美国国债波动率指标已飙升至疫情后新高，动辄几十bps的波动让市场参与者坐起了过山车。
美债期权的加权隐含波动率MOVE Index在3月15日一度飙升至200附近的高点，说明当前美债市场缺乏流动性，美债收益率暴涨暴跌。
不过，摩根大通认为，美债流动性低不是问题，相信鲍威尔能够区分货币政策决定和金融稳定需求，继续加息25个基点。
摩根大通策略分析师Jay Barry等人在周二发布的报告中表示，虽然美债最近出现一些流动性不足的问题，但衡量市场流动性压力的指标尚未突破2020年高点，对价格的影响并不像新冠爆发时那么严重。
分析师在报告中指出：
“市场上每笔交易对价格的影响在过去一年一直在上升，但最近几周没有明显上升，仍低于危机水平。混乱有所加剧，但远未达到令人沮丧的水平。”
月初以来，美国地区性银行危机大幅降低加息预期，令许多押注美联储大幅加息的基金遭遇重创;上周三，短期利率期货价格大幅波动，也导致一些押注美联储政策的合约交易暂停。
目前，期货市场显示，美联储本月加息25个基点的可能性为80%，这是自一年前本轮加息周期开始以来，首次出现议息会议前，交易员还没有完全确定利率的情况。
摩根大通的团队在报告中写道：
“期限在7年至10年之间的美国国债出现了最大的流动性混乱，表明大部分清算都发生在这里。”
他们认为，虽然高波动性导致美债市场流动性有所恶化，但并不会影响金融稳定。
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2025年07月04日
