今天周一（2026年5月25日），亚洲交易时段，欧元兑美元延续偏弱整理格局，交投于1.1640附近，整体呈现窄幅震荡态势，市场观望情绪浓厚。欧洲央行鹰派信号升温，市场普遍预期6月加息概率持续攀升。但欧元区经济增长停滞与通胀反弹并存的滞胀风险仍在发酵，叠加美联储鹰派立场稳固，欧元短期难改弱势格局。
欧元区经济复苏动力正加速衰竭，最新经济数据显著恶化，欧洲央行鹰派信号并未改变经济基本面疲软的现实。标普全球5月21日发布的报告显示：
欧元区5月综合PMI初值从4月的48.8大幅下滑至47.5，低于市场预期的48.8，创下2023年10月以来最低水平，私营部门活动连续第二个月处于收缩状态。
服务业PMI初值由47.6骤降至46.4，为2021年2月以来最快收缩速度。
制造业PMI初值从52.2降至51.4，扩张步伐放缓至3个月低点。
标普全球首席商业经济学家克里斯·威廉姆森指出，中东战事对欧元区经济造成的冲击日益加深，调查数据显示第二季度欧元区经济预计将收缩0.2%。服务业受到的打击尤为严重，能源价格上涨直接抑制了消费者需求，而劳动力市场也在持续恶化，企业已连续第五个月裁员，裁员速度为2020年11月以来最快。
欧盟委员会此前已将2026年欧元区经济增长预测大幅下调至0.9%，远低于2025年的1.3%，德国、法国等核心经济体增长近乎停滞。内需疲软叠加中东局势冲击，经济基本面难以对欧元形成有效支撑。
在经济增长放缓的同时，通胀压力正在重新攀升。官方数据显示，欧元区4月通胀率升至3.0%，远超欧洲央行2%的目标水平，创下2022年9月以来新高。能源价格同比暴涨10.9%成为主要推手，中东地缘冲突导致国际油价持续高企，输入性通胀压力持续蔓延。
更令决策者担忧的是，成本压力正在向更广泛领域扩散：
标普全球数据显示，综合PMI投入价格通胀已加速至三年半高点。
企业向客户收取的价格也以38个月以来最快速度上涨，预示未来几个月通胀率可能接近4%。
欧洲央行官员警告，能源冲击不仅停留于燃料领域，还可能经由工资上涨和服务价格攀升形成“第二轮通胀效应”，使短期冲击演变为长期结构性通胀。欧盟已将2026年全年通胀预期上调至3.1%，高物价正在挤压居民消费、抬升企业成本，形成通胀与经济增长疲软的恶性循环，欧元上行空间被显著压缩。
面对通胀反弹和经济衰退风险并存的滞胀困境，欧洲央行货币政策抉择异常艰难。4月30日议息会议上，欧洲央行宣布连续第七次维持三大关键利率不变，存款便利利率仍保持在2.00%。
但央行在声明中明确表示，通胀上行风险与经济下行风险均有所加剧，这一“鹰派观望”表态旨在向市场传递央行随时准备采取行动的信号。
进入5月以来，多位欧洲央行官员密集释放鹰派信号：
欧洲央行行长拉加德：央行很可能在6月政策会议上上修今年通胀展望，3月时预测的全年通胀率2.6%“或许会被修订”。
德国央行行长纳格尔：受伊朗战争影响，欧洲央行提高借贷成本的必要性正在上升，“我们已不再处于欧元系统预测的基准情景中”，除非通胀形势发生根本性变化，否则加息正变得越来越有可能。他还警告，供应冲击往往需要18个月才能波及所有商品类别。
法国央行行长维勒鲁瓦：他和同事“有坚定决心让通胀回到目标水平”。
市场对6月加息的预期正迅速凝聚。经济学家和投资者普遍预测，欧洲央行将在6月11日的会议上宣布加息25个基点，货币市场数据显示加息概率高达80%。部分交易员甚至预计2026年全年将会有约三次加息行动。
政策收紧的风险同样不可忽视。贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁警告，欧元区已陷入滞胀局面，能源价格暴涨已重创德国、法国、意大利等核心经济体，加息将进一步恶化经济形势，若后续持续收紧，欧元区经济大概率将从滞胀转为轻度衰退。这番警示凸显了决策层内部的政策分化：鹰派强调通胀必须受控，鸽派则担忧过度紧缩压垮经济。
外汇市场上，欧元兑美元在1.1600关口附近反复拉锯。从技术面看，上方阻力集中在1.1680-1.1700区间，若突破该区域可能进一步测试1.1750附近；下方关键支撑位于1.1570一线。短期来看，市场缺乏重磅数据指引，交投趋于谨慎，但欧洲央行鹰派信号仍在一定程度上支撑欧元走势，欧元大概率延续窄幅偏弱震荡。
美元方面，美联储偏鹰立场依然稳固，市场预计美联储短期内不会降息，美元指数近期虽有回落但仍维持在99.00附近，美国高利率环境持续限制欧元上涨空间。
另一方面美伊谈判近期取得一定进展，市场预期霍尔木兹海峡运输有望恢复，能源供应风险缓解带动美元避险需求降温，为欧元提供了阶段性支撑。但特朗普同时表示“不急于达成协议”，中东局势不确定性尚未真正消除，后续仍可能扰动市场情绪。
投资者需重点关注欧元区5月通胀终值、经济景气数据以及欧洲央行官员的进一步表态，同时密切留意中东局势走向与美联储政策动向。若通胀数据持续反弹或欧洲央行鹰派信号持续强化，欧元或迎来短期反弹契机；但若经济数据进一步恶化，滞胀担忧加剧，欧元将面临更深调整风险。
