阿尔法和贝塔在基金投资中代表什么?

2023年03月06日
摘要:

涉及金融圈的人可能经常听到金融界人士使用的一些术语,比如Alpha 和 Beta,尤其是在衡量交易策略上面。但不是所有人都知道这些希腊字母的实际含义是什么,又代表了什么。

Alpha 和 Beta,我们可能经常听到金融界人士使用的这些术语,尤其是在衡量交易策略上面。但这些熟悉的希腊字母的实际含义又是什么呢?

这两个指标与诺贝尔奖得主、金融学教授威廉·夏普(William Sharpe)有关。他正是“夏普比率”中的“夏普”本人。上世纪60年代,夏普在《金融学期刊(Journal of Finance)》上发表的论文里,首次把金融资产的收益拆成两部分:跟随市场一起波动的部分叫贝塔收益,不和市场一起波动、与市场无关的部分就叫阿尔法收益。

为了便于大家理解,写成一个简易的公式就是:

金融资产收益率=阿尔法系数+贝塔系数*市场(或基准)平均收益率

阿尔法收益公式

在这篇短文中,我们就简单介绍下 Alpha 和 Beta 在投资领域中的作用。然后,你就可以去观察它在投资时的表现了。

核心要点:

Alpha显示单个资产或投资组合相对于所选基准的表现,高Alpha总是好的。

Alpha显示了与基准指数相比,股票的表现有多好(或差)。

Beta值表示与整个市场相比,股票价格的波动性。

成长型股票的投资者可能更喜欢高Beta系数,但寻求稳定回报和降低风险的投资者却回避高Beta系数。


什么是Alpha?

Alpha是调整市场波动和随机波动后投资(或整个投资组合)的超额回报,它是风险调整的基础上衡量投资绩效的指标。

Alpha是共同基金、股票和债券的五大风险管理指标之一。从某种意义上说,它告诉投资者,一项资产的表现是否一直比Beta预测的要好或差。

Alpha系数它的计算公式:Alpha系数=投资的实际回报率-Beta系数*(市场无风险利率-市场回报),即:

阿尔法收益公式

如果 Alpha = 0这意味着该资产的表现几乎符合预期,已获得与风险相称的回报。

如果 Alpha > 0这意味着它的表现优于市场。Alpha 值为 5 表示该资产的表现优于基准的5%

如果 Alpha

如你所见,高 Alpha 总是好的。它衡量相关股票、证券或投资组合的风险调整后的表现。

这就是为什么金融专业人士,尤其是基金经理,喜欢谈论如何实现“高Alpha”。这表明他们能够超越他们选择的基准。

风险相称的回报

对了,那什么是Beta?

简单来说,Beta是衡量特定金融工具波动性的指标,或称系统性风险——指证券或投资组合相对总体市场的波动性的一种风险评估工具。

这种波动性是相对于特定基准来衡量的,如某基金a与总体市场波动性的比较。

因此,Beta 会告诉我们资产显示相对于所选基准的固有风险。

Beta是基金收益率与市场组合收益率的协方差除以市场收益率的方差,即:

Beta是基金收益率

其中Cov(ra,rm)是基金a 的收益与市场收益的协方差;是市场收益的方差。

如果β=1,代表这只基金的波动和基准保持一致。那么当市场上涨5%时,基金也上涨5%;市场下跌5%,基金相应下跌5%。

如果β>1,说明这只基金的波动性比基准更大。比如β=2,当市场上涨5%时,基金上涨2*5%=10%;市场下跌5%时,基金就会下跌10%。

如果β

比如,在股市中也可以体现,股市表现良好的时期,高 Beta 股票往往会跑赢大盘。同样,当股市表现不佳时,低 Beta 股票往往会跑赢大盘(因为它们下跌的幅度较小)。

我们用一些美股举例:

Alphabet (Google) 的 Beta 值为1.03。这意味着它与标准普尔 500 指数的波动性非常接近。

特斯拉的 Beta 值为1.89。这意味着它的波动性是基准指数的 89%(几乎两倍)。

GameStop的 Beta 值为-1.79。这意味着当指数下跌时它往往会上涨,反之亦然。而且波动性也比基准高 79%。

这时候,你可能已经发现在计算 Beta 时需要注意的是正在使用的基准。更改基准将更改你的 Beta 值。

例如,如果一个资产的 Beta 值相对于一个非常不稳定的基准值较低,那么它本身仍然可能是不稳定的。反之亦然。

Beta系数反映了某个基金对市场变化的敏感性,也可以说是个股与大盘的相关性或通俗说的“股性”。可根据市场走势预测选择不同的Beta系数的基金从而获得额外收益,特别适合作波段交易操作使用。

当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时,应该选择那些高Beta系数的基金,它将成倍地放大市场收益率,为你带来高额的收益;相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时,你应该调整投资结构以抵御市场风险,避免损失,办法是选择那些低Beta系数的基金。


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