欧洲央行或推迟降息计划 经济学家意见分歧

在北京时间周四(2024年1月25日)21点15分，欧洲央行即将发布利率决议。市场普遍预计，欧洲央行将第三次维持借贷成本不变，并努力让投资者相信降息不会立即发生。

根据彭博社对经济学家的调查，预计存款利率将保持在4%。关于这一水平能够维持多久的讨论日益升温，欧洲央行行长拉加德及其同事表示，虽然夏季可能会降息，但具体时间表与市场看法不一致，市场更倾向于在4月初采取初步行动，而拉加德几乎确定会反对这一观点。

实际上，欧洲央行首席经济学家连恩曾强调，关于薪资协议的“重要”数据将在6月的会议期间公布。他警告称，过于急于调整利率可能导致“弄巧成拙”。与此同时，奥地利央行行长Robert Holzmann以红海航运动荡等事件为例，警告不能将今年的降息视为理所当然。

花旗银行指出，1月份的欧洲央行利率决议可能更倾向于鹰派，但可能不会提供太多新的信息。或许需要等到1月31日的美联储决议之后，市场才能得到对近期更果断的指引。另外值得注意的是，次日(2月1日)将公布1月份的欧元区调和消费者物价指数(HICP)初值。

富国银行指出，市场普遍预计欧洲央行将维持利率不变，但对该行的经济评估以及对宽松货币政策时机的潜在暗示将非常感兴趣。

根据外媒的一项调查，预计欧洲央行在2024年可能进行四次降息，首次在6月，幅度为25个基点，将存款利率下调至3%。然而，经济学家们的预测存在较大差异，凸显了笼罩经济前景的不确定性。

Metzler Asset Management首席经济学家Edgar Walk预计，从4月开始，欧洲央行将在2024年逐步放宽200个基点。而安联首席执行官Ludovic Subran则预计，欧洲央行在年内只会进行两次25个基点的降息。他表示：

“欧洲央行的官员们将非常谨慎，不愿过早过快地降息，以免再次陷入通胀的困境。”

这表明政策制定者对于通胀风险仍保持谨慎态度，尤其是考虑到之前由于低估初期价格上涨而受到批评的情况。

尽管市场在一定程度上减弱了对欧洲央行将大幅削减借贷成本的预期，但它们仍然预计该央行在今年将实施133个基点的降息。

去年12月的政策会议上，一些欧洲央行官员表达了担忧，指出投资者的鸽派定价“有可能过度放松金融环境，从而可能破坏反通胀进程”。荷兰央行行长诺特上周对这一观点进行了回应，并警告称，对降息的过度押注实际上可能会妨碍货币宽松的实施。

欧元区最近的数据呈现喜忧参半的情况。根据欧元区PMI数据显示，1月份欧元区经济活动继续萎缩，其中法国和德国这两个经济体的不振拖累了整体经济。尽管市场在一定程度上减弱了对欧洲央行将大幅削减借贷成本的预期，但它们仍然预计该央行在今年将实施133个基点的降息。

去年12月的政策会议上，一些欧洲央行官员表达了担忧，指出投资者的鸽派定价“有可能过度放松金融环境，从而可能破坏反通胀进程”。荷兰央行行长诺特上周对这一观点进行了回应，并警告称，对降息的过度押注实际上可能会妨碍货币宽松的实施。

欧元区最近的数据呈现喜忧参半的情况。根据欧元区PMI数据显示，1月份欧元区经济活动继续萎缩，其中法国和德国这两个经济体的不振拖累了整体经济。

然而，劳动力市场依然呈现强劲的态势。欧元区去年11月份的失业率出人意料地降至6.4%，与6月份的历史最低点相持平。

欧洲央行在去年12月的展望中预测，到2023年欧元区的GDP将增长0.6%，2024年增长0.8%，2025年增长1.5%。这一预测相较于普遍看法更为乐观。然而，1月中旬，欧洲央行副行长金多斯对经济增长表示“令人失望”。

12月的通胀率从上年同期的2.4%上升至2.9%。然而，这种上升被认为是短期的，欧洲央行预计2024年通胀将进一步放缓，并持续预测到2025年将回到2%的目标。

荷兰国际经济学家Bert Colijn在报告中指出，尽管欧元区经济持续低迷，但通胀下行速度似乎仍然过慢，因此不应指望在短期内实施降息。Colijn表示：

“欧元区继续受到商品和服务需求下降的困扰，尽管如此，通胀问题依然令人担忧，其中包括工资成本和红海紧张局势对供应的干扰。对于欧洲央行来说，这些担忧很可能会阻止其在6月前的任何时间点降息。”

此外，拉加德可能会就央行正在进行的操作框架评估提供最新情况，这将决定欧洲央行未来如何实施货币政策。多数人预测，欧洲央行更倾向于缩小资产负债表规模，提供需求驱动的流动性，以及建立永久性债券组合和提高准备金要求。

在拉加德任期过半之际，一项工会调查显示，略占多数的受访者认为她的行长任期“差”或“非常差”。超过53%的人表示，拉加德目前不是该职位的合适人选。IPSO工会表示，拉加德的“成绩”明显逊于她的前任德拉吉和特里谢，两人在任期结束时都接受了类似的工会民意调查，并普遍获得了好评。该文件称，“调查显示，受访者对内部事务(包括多元化政策)普遍不满。”

许多人还批评拉加德“在与货币政策无关的话题上花费了太多时间，并且过于频繁地涉足政治领域”，例如她此前对特朗普的批评。

根据欧洲央行最新的年度报告，这项民意调查只涵盖了1159人的观点，不到欧洲央行5000多名员工和实习生的四分之一，央行称这项调查“有缺陷”。

对于欧元，IG分析师表示，欧元兑美元继续在1.0900的55日简单移动平均线附近振荡，但仍低于12月至1月的下降趋势线1.0909。欧美目前仍在周一盘中高点的1.0909和200日简单移动平均线(SMA)1.0845之间横盘震荡。但如果失守此处，可能会导致更大幅度的下跌。如果欧美上涨且日线收盘价高于1.0909，下一阻力可关注1.0933-1.0936区间。

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