鲍威尔没有迹象表明经济出现更大范围放缓,FOMC通胀如何演变

2023年02月28日
摘要:

2022年通胀率将达到5.2%,高于3月份预测的4.3%。联邦公开市场委员会(FOMC)表示,它将继续加息并减少资产负债表,美联储可能需要很多年才能处理好通货膨胀。

美联储官员本周上调了对通胀的预测。联邦公开市场委员会(FOMC)成员对通胀预测的中位数现在预计,2022年通胀率将达到5.2%,高于3月份预测的4.3%。 最近的修订是在美联储的一系列失误之后进行的,美联储一直低估了过去一年半油价的增长程度。自2020年6月以来,FOMC成员对通胀的预测中位数每个季度都在增加。

杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)

个人消费支出价格指数(PCEPI)是美联储首选的通胀指标,从2021年4月至2022年4月,以6.1%的持续复合年增长率增长。核心PCEPI(不包括波动的食品和能源价格)增长了4.8%。上周五公布的消费者物价指数的超常增长预示着5月份PCEPI通胀率上升。


联邦公开市场委员会预测

很难预测FOMC在未来几年将如何实施货币政策。它于6月15日将其联邦基金利率目标上调了75个基点,尽管鲍威尔主席似乎排除了在上次会议后增加超过50个基点的可能性。

联邦公开市场委员会(FOMC)表示,它将继续加息并减少资产负债表,以使通胀率回落至2%。但通胀似乎可能会在一段时间内保持在美联储目标之上。在上周的FOMC会议之后,债券市场定价未来五年的平均通胀率约为2.80%,低于前一周的2.86%。

FOMC成员的预测提供了一些迹象,表明美联储打算以多快的速度降低通胀。通胀预测建立在美联储适当执行货币政策的假设下。因此,这些预测表明,如果FOMC成员按照他们所说的计划来实行,通胀将会如何演变。

FOMC成员预测的中位数,中心趋势和范围在“经济预测摘要”中列出,并在下表中转载。PCEPI预测主要是通过删除为每个时期提交的三个最低和最高预测来构建的。

表 1.FOMC成员对通胀的预测中位数

FOMC成员对通胀的预测中位数

表 2.FOMC成员对通胀预测的核心趋势

FOMC成员对通胀预测的核心趋势

表 3.联邦公开市场委员会(FOMC)成员对通胀的预测范围

联邦公开市场委员会(FOMC)成员对通胀的预测范围

3月至6月期间,FOMC成员对2022年的通胀预测中位数上升了0.9个百分点。目前的预测范围从4.8%到6.2%,中心趋势是5.0%到5.3%。早在3月份,预测范围从3.7%到5.5%,中心趋势为4.1%到4.7%。


预测价格

未来三年较高的通胀率预测表明,价格将远高于美联储官员此前的暗示。FOMC成员的预测价格假设是:(1)FOMC成员设定的货币政策与其预测一致。(2)通货膨胀率每年都在不断变化。(3)在预测期内经济没有不可预见的冲击。下图表示自2020年1月以来的预测到2022年实际的预测值,并标出了未来四年的通胀率预测走势。

自2020年1月以来的预测到2022年实际的预测值

FOMC成员对价格水平中位数的预测表明,2023年1月的价格将比疫情前的2020年1月高出约12.7%。这相当于自2020年1月以来年通货膨胀率年率为4.0%。3月份,FOMC成员预测的价格中位数在2023年1月仅上涨11.7%,相当于自2020年1月以来通货膨胀年率为3.7%。

FOMC成员预计,2024年1月的价格水平中位数将比2020年1月高出15.6%,高于3月份预计的14.7%。到2025年1月,价格预计将上涨18.1%。根据目前的预测,从2020年1月到2025年1月,通胀率将平均为3.3%,比3月份预测的中位数高出10个基点,比美联储的平均通胀目标高出130个基点。

很明显,美联储已经摒弃了其平均通胀目标的简单含义。一年多来,通货膨胀率一直高于目标。美联储不打算刻意用低于目标通胀的预测来使通胀达到平均值。鲍威尔表示,没有迹象表明经济出现更大范围放缓。他甚至没有承诺将通胀率很快降至2%。FOMC成员目前预计,到2024年,通胀率中位数仍将保持在目标水平以上,美联储可能需要很多年才能处理好通货膨胀。


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