银行业危机余波不断,冲击价值10万亿美元市场

2023年04月20日
摘要:

道明证券预计,银行集体融资成本的增加将抑制其对更高质量信贷产品的需求,并最终迫使风险溢价飙升。投资级债券与联邦基金有效利率(衡量融资成本的指标)之间的利差一直在不断缩小,目前已降至过去27年中仅出现过两次的水平,上一次出现在2007年。

席卷欧美的银行业危机余波不断,并且正冲击价值10万亿美元的公司债市场的最大组成部分。


据媒体当地时间4月20日报道,道明证券预计,银行集体融资成本的上升,将抑制它们对更优质信贷产品的需求,并最终迫使风险溢价飙升。


道明证券数据显示,投资级债券与有效联邦基金利率(衡量融资成本的指标)的息差不断下降,如今已经降至过去27年中仅出现过两次的水平,上一次出现是在2007年。


该机构投资组合及ESG 策略主管Cristian Maggio估计,息差目前仅为23个基点,是1996年以来第三小的数字。

利率

过去一年,由于利率不断攀升,这些优质债券市值大幅下跌,然而,鉴于为这些头寸融资的成本上升,刚刚“历劫”的银行业可能会缩减对优质债券的投资,并最终迫使息差回升。


道明银行估计,尽管银行仅持有未偿公司债券的7% ,但它们仍可能推动信贷风险溢价的调整。


Maggio表示:

我们预测,美国将在今年最后一个季度出现衰退,加上硅谷银行和瑞信最近陷入困境,美国投资级公司债券市场出现调整的风险加剧。


未来贷款环境收紧可能成为这次调整的催化剂。


正如道明证券所说,银行并不是公司债市场的最大投资者,但它们在促进交易和为其他投资者提供流动性方面确实发挥着重要作用。要做到这一点,银行必须分配宝贵的监管资本和资产负债表,但在3月份银行业崩溃和存款大规模外逃之后,银行的资产负债表遭受重创,这项投资的成本变得更高。


Maggio说:

在这种背景下,银行很重要,因为它们对利率的敏感可能会迫使美国投资级公司债收益率出现调整,尽管资金缺乏的投资者(在市场中占有很大份额)仍能应对美债收益率的温和上升,但流动性提供方需要足够大的利润率,以抵消其内部融资成本。


在这种背景下,我们认为,为重新平衡市场、化解日益枯竭的套利交易带来的压力,信贷息差有必要扩大。


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