Penurunan peringkat Fitch menjadi peringatan bagi dolar

White House Menolak

Lembaga pemeringkat tersebut mengutip perkiraannya bahwa keuangan negara kemungkinan akan memburuk dalam tiga tahun ke depan akibat pemotongan pajak, inisiatif belanja baru, guncangan ekonomi, dan kebuntuan politik yang berulang.

White House bereaksi dengan marah, mengirimkan rilis yang mengutip para pakar yang menyebut keputusan tersebut “tidak berdasar”, “tidak masuk akal” dan “diejek secara luas dan benar”.

Menteri Keuangan AS Janet Yellen menyebutnya “sama sekali tidak beralasan” karena mengabaikan perbaikan metrik tata kelola selama pemerintahan Biden dan kekuatan ekonomi negara tersebut.

Penurunan peringkat yang mengejutkan terjadi dua bulan setelah negara tersebut berhasil menghindari gagal bayar di tengah perselisihan politik mengenai batas pinjaman federal.

Sejumlah besar aset jatuh di kemudian hari, namun reaksi spontan gagal mendapatkan daya tarik lebih besar. Demikian pula, penurunan peringkat S&P pada tahun 2011 memicu aksi jual aset berisiko.

Fitch juga memperkirakan terjadinya resesi, sehingga hal ini bertentangan dengan The Fed dan semakin banyak analis yang memperkirakan bank sentral akan berhasil mengendalikan inflasi dan melakukan soft landing.

Pemain pasar tetap berteriak

Jamie Dimon, kepala eksekutif dari JPMorgan Chase, mengatakan rendah Fitchseharusnya tidak terlalu mengkhawatirkan bagaimana investor melihat kemampuan negaramembayar hutangnya.

"Ini tidak terlalu penting. Pasar memutuskan. Ini bukan nilaiagensi," katanya, menambahkan bahwa AS adalah rumah bagi "ekonomi terbaik di duniayang pernah dilihat."

Pemilik besar hak asuransi U.S. tidak akan terburu-buru untuk menumpahkanpemegang hanya karena kelas bawah, menurut Goldman Sachs.

"Karena jaminan harta karun adalah kelas aset yang sangat penting, kebanyakanmandat investasi dan resime regulasi merujuk kepada mereka secara khususdaripada hutang pemerintah yang ditandai AAA."

"Kebanyakan ekonomis dan analis pasar yang melihatnya adalahmungkin juga terkesan dengan alasan yang disebut dan waktu,'El-Erianmenulis dalam pos di Twitter." Pengumuman ini lebih mungkindiusir daripada memiliki dampak pengganggu yang panjang pada ekonomi AS danpasar."

"Kekayaan masih menyediakan risiko luas dari hedge selama periode stres,yang ironisnya, kelas bawah mungkin berubah menjadi," kata Marvin Loh, makro globalstrategis di State Street Corp. 'Ketika kita melihat 2011, kredit dan sahamawalnya adalah yang paling volatil mengikuti S& P turun kelas."

Ekonomis bergabung dengan sekelompok institusi keuangan dalam mengkritik FitchKeputusan penilaian. Mantan Sekretaris Treasury Larry Summers mengatakan ketika adaalasan untuk khawatir tentang trajektori jangka panjang defisit AS, kemampuan negara untuk melayani hutangnya tidak diragukan.

Masalah hutang yang tidak dapat diselesaikan

beban hutang AS akan mencapai 118% dari GDP sampai 2025 -- lebih dari 2,5 kalilebih tinggi dari median 'AAA' 39%, menurut Fitch, yang memproyeksikannisbah hutang-GDP akan meningkat lebih lanjut dalam jangka panjang.

Defisit federal mencapai 1,39 triliun dolar selama sembilan bulan pertamatahun fiskal saat ini, meningkat sekitar 170% dari periode yang sama tahun sebelumnya, sebagiankarena tingkat bunga meningkat dengan biaya untuk melayani hutang pemerintah meningkatdengan 25% sampai tinggi 11 tahun 652 miliar dolar.

Kekayaan AS minggu lalu meningkatkan perkiraan pinjamannya untuk saat iniseperempat sampai 1 triliun dolar, jauh lebih dari 733 miliar dolar yang telah diprediksi pada bulan Mei.defisit fiskal negara telah tumbuh selama bertahun-tahun, dengan sedikit kemajuanbeberapa administrasi presiden.

UBS mengatakan kondisi dasar yang menyebabkan keputusan Fitch lebih burukdaripada masalah langit hutang yang mendasarkan S& Langkah yang sama P lebih dari satu dekadeyang lalu, menyebutkan "kekurangan anggaran yang sangat besar."

CBO menghitung bahwa dalam tujuh bulan pertama tahun fiskal 2023,pendapatan pemerintah dibawah turun 10 persen dengan menghabiskan 12 persensen. Ini meninggalkan defisit anggaran federal lebih dari tiga kali lebih besar daridalam bulan yang sama tahun fiskal 2022.

Untuk Alexander Wise dan Jan Loeys JPMorgan Chase, pertanyaan utama adalahdi mana kadar yang disesuaikan inflasi akhirnya pergi saat mereka mempertahankan perkiraan bahwahasil Amerika Serikat selama 10 tahun akan mencapai 2,5% dalam dekade yang datang.

Investor miliar Bill Ackman bilang dia bertaruh melawan Amerika Serikat selama 30 tahun.Kekayaan sebagai perlindungan terhadap dampak tingkat jangka panjang pada saham.

Dia menyangka bahwa jika inflasi AS adalah 3% dalam jangka panjang daripada 2%.Perhasilan 30 tahun dari Kekayaan bisa mencapai 5,5% dan akan segera terjadi.

Eksperimen hanya kepentingan

Ekonomi dengan rating kredit tertinggi di S& P Global Ratings, Fitch danLayanan Investor Moody termasuk Jerman, Denmark, Belanda, Swedia danNorwegia. Itu berarti investor memiliki pool terbatas hutang kerajaan nilai AAA untukpilih dari.

Sementara harta jaminan masih terlihat sebagai indispensable dalamPortfolio netral risiko, glut pasokan mungkin akan berat pada investor’selera untuk surga tradisional pada ketakutan bahwa hasil bisa terus bergeraklebih tinggi.

Bahagian dolar dari cadangan swala asing yang dialokasi pada tahun 2022 Q4 adalah58,4%, menurut FMI. Penurunan konsisten dari saham dolar selama bertahun-tahuntelah menimbulkan kontroversi tentang kehilangan dominasi global dolar.

Kebanyakan cadangan dolar resmi diinvestasikan dalam jaminan Kekayaan, jadi dimprospek untuk aset dapat mendorong mangsa cadangan ke arah yang laindolar-denominasi jaminan atau bahkan diversifikasi lebih lanjut dariDollar.

Keuntungan tingkat ketat dolar atas euro dan potensi BOJpenyesuaian kebijakan dapat memberikan impuls lain untuk proses de-dollarizationjika inflasi AS tetap lebih tinggi dari inflasi di Eropa dan Jepang untuk waktu yang panjangPeriode.

Cina, kreditor kedua terbesar AS, mengurangi pemegang ASBond harta karun pada bulan Mei ke tingkat rendah dalam 13 tahun, sebagai investor asing menjualuntuk pertama kalinya dalam 4 bulan.

Masih bukan panggilan dekat. Selasa 42 miliar dolar penjualan catatan tiga tahunmenghasilkan hasil yang lebih rendah dari yang diharapkan, tanda bahwa permintaan lebih kuat darididuga.

Pinjaman tanpa batas mengarahkan Amerika Serikat ke wilayah yang tidak dikenaldengan tidak aman. Akhirnya, akan terbukti bencana untuk melanjutkaneksperimen hanya bunga.