对冲基金界的神秘大咖:靠战胜情绪来战胜市场的男人

2023年02月07日
摘要:

对冲基金界的神秘大咖布鲁斯科夫纳,了解他征战金融市场的传奇人生,跟着EBC来一睹这位神秘牛人的斩获交易超额利润的秘籍。

背影图

谁能像布鲁斯科夫纳那样,像计算机一样无情绪波动地执行数十亿美元的交易?


很多人都听说过沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯、彼得·林奇。在过去的半个世纪里,这些享誉全球的著名投资者不仅击败了市场,而且击败了每一个著名的行业基准。


然而,也一些非常成功的投资者为了避免成为众人瞩目的焦点,通过家族办公室来管理资金。布鲁斯科夫纳就是其中之一。今天,跟着EBC来一睹这位神秘牛人的斩获交易超额利润的秘籍。

布鲁斯科夫纳人物图

布鲁斯科夫纳人物图,由 DIA DIPASUPIL/GETTY IMAGES 为林肯中心拍摄


实时净值千截至7/5/21$6.6


·Bruce Kovner是CAM Capital的董事长,该公司成立于2012年,负责管理他的个人投资和业务组合。

·科夫纳是全球宏观对冲基金 Caxton Associates的创始人兼董事长。

·科夫纳在经营这家对冲基金三年后于2011年退休。

·科夫纳于1966年从哈佛大学获得政府学士学位。他在那里期间住在昆西府。

·作为保守派智库美国企业研究所的长期支持者,科夫纳还支持大都会歌剧院、林肯中心和茱莉亚音乐学院。

在福布斯榜单上

#400 亿万富翁2021

#123 2020年福布斯400强


几十年来,他一直被称为「金融怪杰」(MARKET WIZARDS)。凭借着机器人交易风格屡获阿尔法超额收益。


1977年,年轻的科夫纳购买了价值3,000美元的大豆期货合约,并迅速实现了40,000美元的收益。但最终因为贪婪击败了理智:他拒绝获利了结,眼睁睁地看着自己的合约下跌了17,000美元,最后按下了卖出键。尽管他在交易中还是赚取了20,000美元的利润,但因为不愿锁定收益而造成的17,000美元损失使得他在未来的职业生涯中,更倾向于采取了一种极其保守的风险管理方法。


在高盛任职期间,科夫纳注意到那些持续亏损的交易员注定要失败,因此他采取了相反的做法,在每笔交易中都设置了超级严格的止损。如果一个仓位对他不利,只要风险到1%,他就毫不犹豫地卖出。


科夫纳从风险而非情绪的角度思考问题,当交易触及止损时,这是一个信号,表明他忽视了价格本身所赋予的意义。他根据市场当下的情况采取行动,而不是他认为市场应该如何走向。


风险管理看起来很简单,但实际上,很难保持自律。所以,EBC提醒各位交易者,交易时必须努力克服先天的偏见来消除情绪的干扰。


首先,存在损失厌恶的偏见,这可能是最普遍的偏见之一,就是与损失相比,投资者更容易接受获利。有这种偏见的投资者,往往会因为惧怕损失而不愿承担特定资产在可接受范围内的风险,尤其是在他们过去有过类似经历的情况下。


他会过早锁定利润,放弃任何进一步的收益,即使交易正在按照自己的方式进行。


相反,如果已经亏损了,锚定效应会诱导你继续坚持亏损交易。如果你花了几个小时研究一个想法并耐心等待一个好的入场点,但当交易对你不利时,你往往会过多地关注最初的决策而不是当下的损失。当出现这种锚定心理时,意味着你不自觉地给予最初获得的信息过多的重视。具体表现如第一印象和先入为主的观念。这常常让人做出一些不理性的抉择。


因为比起计算绝对收益,人更喜欢从一个初始价位出发,判断是“赚”还是“亏”。“赚”的情形下,人们会更趋保守,回避冒险,选择落袋为安。而“亏”的情形下,人们反而变得更倾向于冒险——只因为冒险代表着最后那一缕“不受损失全身而退”的希望。


当我们屈服于一种认知偏见时,这是一种螺旋式下降。默认情况下,我们的思想迫使我们过早卖出,过晚买入。“高买低卖”,而不是“低买高卖”。


尽管有些交易者开始设法控制了自己的情绪,但完全做到如科夫纳这样还是非常困难,他已经完全掌握了对抗亏损冲动的心理,在交易时控制人类情绪中最不利的部分。他教自己和周围的人像机器一样交易,从无感情中进行交易。


你可能会问,科夫纳怎么会这么擅长呢?

“他是个精神病患者”可能是你脑海中浮现的一个想法。当然不是,因为精神病患者会感到恐惧但看不到危险——这与熟练的风险管理人员的特征相反。

大提琴图

也许是交易纪律也发挥了作用。他在茱莉亚音乐学院接受训练,非常擅长大键琴——一种有点非正统的键盘。数小时的重复和习惯的形成得到了一定的回报,这体现在他后来的职业生涯。在他的对冲基金中,科夫纳解雇了任何违反其严格风险管理规则的交易员。


尽管没有确凿的证据,也没有什么秘密可以解释为什么科夫纳能够随着时间的推移始终如一地管理风险,但当你研究他的生活和事业时,你会发现他是情感成熟、纪律和活力并存的混合体。


但话说回来,要征服金融市场,你需要做的还不止这些。你需要高水准的基本面分析来预测全球经济、通货膨胀,货币、商品和利率的变动等等。你还需要技术分析来衡量投资者情绪,找到好的入场点和出场点,并有效地进行交易设定。你需要有全面的认知才能有机会盈利——更不用说产生阿尔法超额收益了。


但是科夫纳已经有了一个成功的交易生涯,所以他将自己的交易团队提升到了一个新的水平,聘请了业内最好的交易员,并在他们身上实施了他的机器人式风险管理风格。正是他监控他们每一次情绪波动和严格执行风险控制,使他的对冲基金在竞争激烈的金融战场崭露锋芒,使自己成为有史以来最富有、最成功的对冲基金经理之一。


【EBC平台风险提示及免责条款】:市场有风险,投资需谨慎。本文不构成投资建议。

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