高盛认为美国债务上限危机可能从7月提前至6月

2023年04月19日
摘要:

今年1月,美国财政部开始实施非常规措施,以暂时避免政府违约。如果国会不提高或暂停债务限额,一旦财政部用尽非常规措施,美国将面临严重的债务违约。2月,如果美国债务上限不能及时提高,财政部的非常规措施将在今年7月至9月之间耗尽。

不及预期的税收让美国债务大限日益逼近,而政府即将耗尽储备现金让前景更为悲观。


高盛首席经济学家兼全球投资研究主管Jan Hatzius在最新的报告中指出,4月美国政府税收不及预期或使债务上限危机从7月提前至6月,金融市场将加大对债务上限风险的押注:

根据截至4月14日的数据来看,4月的税收情况不及预期,无法为政府提供更多的喘息空间。


我们对两党在6月前就提高债务上限问题达成一致持怀疑态度,因此短期延期可能成为一种出路。


正处于10年高位的美国主权信用违约掉期(CDS)价格预示着投资者愈发担忧几个月后美国政府的违约风险。


当下,投资者争相抢购期限较短的4周期国库券,上周标售的规模达600亿美元的4周期国库券,得标利率降至4.03%,创下了去年12月29日以来最低水平。


而本周一,三个月期美债(即市场认为美国政府可能因债务上限而被迫停摆、遭遇债务违约的债券),得标利率为5.1%,创2021年1月以来新高。


4月18日,美国证券交易委员会(SEC)主席Gensler警告称,联邦政府债务上限问题正在破坏美国债券。如果美国爆发债务违约,将造成资本市场混乱。


4月税收低于预期

Hatzius表示,所得税收入情况不及预期,6月上半月较有可能达到所谓的“X-date”(联邦政府使用额外手段至无法履约的到期日),Hatzius解释称:

我们此前认为7月下旬面临危机的可能性略大,因6月中旬的纳税截止日期将为限额创造一些空间,且6月30日将提供额外的“非常规措施”。


市场参与者可能会开始对相关的风险进行评估,我们预计金融市场将加大对债务上限风险的押注。


本月月末的纳税数据将让我们更加确定这一点,截至4月14日的税收约占非预扣申报季税收总额的15%—17%。从下图可以看出,4月中旬的税纳税额减少,未能创造额外的喘息之机。


根据美银的数据来看,截至4月11日,美国政府个人所得税税收同比下降了14%,美银分析师Cabana解释称:

根据数据统计,截至2023年4月11日,累计退税同比下降9.5%,其中平均退税额同比下降了9.8%。


今年平均退税额减少的关键原因之一是此前税收抵免政策到期,在其他条件不变的情况下,较低的平均退税额应转化为4月份较高的个人所得税总收入。

平均退税额

因此,我们极有可能看到今年4月的个人所得税收入比去年有所下降。这意味着2023财年所得税收入将较上年下降14%,减少830亿美元。


债务大限越来越近

今年1月,,美财政部开始非常规措施以暂时避免政府违约。若国会始终不提高或暂停债务限额,一旦财政部耗尽非常规措施后,美国将面临债务实质性违约。


2月美国,若不能及时提高债务上限,财政部的非常规措施将在今年7月到9月间耗尽。CBO当时就警告称, 4月的税收收入可能会低于此前的估计水平。而较低的税收收入可能会使美国政府违约的日期更近。


与此同时,随着债务大限越来越近,美国政府即将耗尽储备现金。为避免突破债务上限,美国财政部在美联储的储备现金账户(TGA)过去一个月出现持续下跌,已经从去年的高位1万亿,降至15月来最低点365亿,接近耗尽。

美国财政现金即将耗尽

此外,高盛在报告中指出,他们对两党在6月前达成一致,提高债务上限持怀疑态度,短期延期可能成为一种出路。花旗分析师预计,短期延期协议可能将在6月或7月达成。


美国白宫今日称,拜登和民主党领导人不会就违约问题与共和党谈判,拜登表示,一旦共和党人提出增加债务上限和削减支出的计划,他准备就预算问题另行谈判。


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